Euromobiliare AM SGR: Nell’incertezza, rimaniamo sul segmento medio-breve della curva

Partendo dalla Banca centrale americana, il mercato scontava già due tagli e mezzo circa nella seconda metà dell’anno. Attualmente, però, le attese nei prezzi sono scese a meno di due tagli (1,75 al 4 marzo). Per quanto riguarda la Bce, pur non nutrendo particolari aspettative, sarei stato propenso a considerare le misure espansive, data la debolezza della crescita del Vecchio continente rispetto a quella americana, con tassi reali più bassi e un processo disinflattivo più sostenuto. La situazione attuale è tale da non potere escludere un riprezzamento del quadro economico globale e dell’inflazione: l’esito dipenderà interamente dalla durata e dalle ricadute del conflitto.      

Circa le politiche monetarie, Il contesto appare frammentato e condizionato dalla situazione contingente. Dobbiamo pensare che vi potranno essere alcune divergenze di comportamento da parte delle autorità monetarie, in quanto le economie coinvolte potrebbero risentire in modo asimmetrico dell’instabilità mediorientale.

La nomina del nuovo presidente della Fed sembra che sia piaciuta ai mercati e che li abbia rassicurati.

Al centro del dibattito globale e alla base della fiducia degli investitori, risiede un tema cruciale: l’indipendenza della Banca centrale. Credo che con la nomina di Kevin Warsh si entri in un territorio un po’ inesplorato, visto che la decisione suggerisce che possa nascere una dialettica interna ricca di sfumature.

La Federal Reserve si trovi stretta tra le morse di una nuova tenaglia: allo slancio dell’economia domestica si è aggiunto lo shock dell’offerta energetica causato dal conflitto nel Golfo. Questo evento non ha solo innescato una fiammata del petrolio, ma ha agito come un acceleratore dei rischi di reflazione. Finché la volatilità legata al greggio alimenterà il timore che l’inflazione rimanga ancorata sopra il target, credo che la Banca centrale resterà in una pausa prudenziale, costringendoci a una gestione della duration decisamente più difensiva e tattica.

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